Реакция акционеров на объявление о слиянии и поглощении: на примере компаний обрабатывающей промышленности Индии

Эффективность слияний и поглощений сродни финансовой загадке, которую пытаются разрешить исследователи.

Цель исследования —  изучить реакцию акционеров на объявление о слияниях и поглощениях в преддверии события, во время него и после события в индийских компаниях обрабатывающей промышленности.

Для анализа использовался метод событийного анализа, а также параметрические и непараметрические тесты. Исследование показало, что инвесторы могут получить значительную прибыль, если купят акции поглощающей компании за день до и продадут их через день после дня объявления о слиянии или поглощении.

Результаты исследования позволили сделать вывод: хотя объявление о слиянии или поглощении вызывает положительную реакцию, она носит временный характер и быстро ослабевает. Это свидетельствует о том, что инвесторы изначально слишком остро отреагировали на эти объявления и немедленно предприняли меры по исправлению положения. Авторы рекомендуют инвесторам: «Чем раньше акционеры продают, тем больше выигрывают».

1. Motis J. Mergers and acquisitions motives. 2007. URL: https://economics.soc.uoc.gr/wpa/docs/paper2mottis.pdf

2. Pettway R. H., Yamada T. Mergers in Japan and their impacts upon stockholders’ wealth. Financial Management. 1986;15(4):43–52. DOI: 10.2307/3665779

3. Datta D. K., Pinches G. E., Narayanan V. K. Factors influencing wealth creation from mergers and acquisitions: A meta-analysis. Strategic Management Journal. 1992;13(1):67–84. DOI: 10.1002/smj.4250130106

4. Schwert G. W. Markup pricing in mergers and acquisitions. Journal of Financial Economics. 1996;41(2):153–192. DOI: 10.1016/0304–405X(95)00865-C

5. Lowinski F., Schiereck D., Thomas T. W. The effect of cross-border acquisitions on shareholder wealth — Evidence from Switzerland. Review of Quantitative Finance and Accounting. 2004;22(4):315–330. DOI: 10.1023/B: REQU.0000032601.84464.52

6. Campa J. M., Hernando I. Shareholder value creation in European M&As. European Financial Management. 2004;10(1):47–81. DOI: 10.1111/j.1468–036X.2004.00240.x

7. Goergen M., Renneboog L. Shareholder wealth effects of European domestic and cross-border takeover bids. European Financial Management. 2004;10(1):9–45. DOI: 10.1111/j.1468–036X.2004.00239.x

8. King D. R., Dalton D. R., Daily C. M., Covin J. G. Meta-analyses of post-acquisition performance: Indications of unidentified moderators. Strategic Management Journal. 2004;25(2):187–200. DOI: 10.1002/smj.371

9. Moeller S. B., Schlingemann F. P. Global diversification and bidder gains: A comparison between crossborder and domestic acquisitions. Journal of Banking & Finance. 2005;29(3):533–564. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2004.05.018

10. Francis B. B., Hasan I., Sun X. Financial market integration and the value of global diversification: Evidence for US acquirers in cross-border mergers and acquisitions. Journal of Banking & Finance. 2008;32(8):1522–1540. DOI: 10.1016/j.jbankfin.2007.10.013

11. Barai P., Mohanty P. Short term performance of Indian acquirers — effects of mode of payment, industry relatedness and status of target. SSRN Electronic Journal. 2010. DOI: 10.2139/ssrn.1697564

12. Ramakrishnan K. Redistribution of wealth on merger announcements in India. Management Research Review. 2010;33(8):798–810. DOI: 10.1108/01409171011065608

13. Singla R., Saini A., Sharma R. Cross-border mergers and acquisitions: a performance evaluation of Indian acquiring companies. Asia-Pacific Journal of Management Research and Innovation. 2012;8(2):127–132. DOI: 10.1177/2319510X1200800205

14. Satapathy D. P., Koushik K. P. Stock price reaction to acquisitions announcement: An empirical analysis to Indian service industry. Advances in Economics and Business Management. 2015;2(6):598–603. URL: https://www.krishisanskriti.org/vol_image/04Jul201504071556%20%20%20%20%20%20%20%20Debi%20Prasad%20Satapathy%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20%20598–603.pdf

15. Adnan A. T.M., Hossain A. Impact of M&A announcement on acquiring and target firm’s stock price: An event analysis approach. International Journal of Finance and Accounting. 2016;5(5):228–232. DOI: 10.5923/j.ijfa.20160505.02

16. Jain S., Kashiramka S., Jain P. K. Wealth effects on cross-border acquisition firms from emerging economies. Emerging Markets Review. 2019;40:100621. DOI: 10.1016/j.ememar.2019.100621

17. MacKinlay A. C. Event studies in economics and finance. Journal of Economic Literature. 1997;35(1):13–39. URL: https://www.bu.edu/econ/files/2011/01/MacKinlay-1996-Event-Studies-in-Economics-and-Finance.pdf

18. Campbell J. T., Sirmon D. G., Schijven M. Fuzzy logic and the market: A configurational approach to investor perceptions of acquisition announcements. Academy of Management Journal. 2016;59(1):163–187. DOI: 10.5465/amj.2013.0663

19. Brown S. J., Warner J. B. Measuring security price performance. Journal of Financial Economics. 1980;8(3):205– 258. DOI: 10.1016/0304–405X(80)90002–1

20. Brown S. J., Warner J. B. Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of Financial Economics. 1985;14(1):3–31. DOI: 10.1016/0304–405X(85)90042-X

21. Patell J. M. Corporate forecasts of earnings per share and stock price behavior: Empirical test. Journal of Accounting Research. 1976;14(2):246–276. DOI: 10.2307/2490543

22. Cowan A. R. Nonparametric event study tests. Review of Quantitative Finance and Accounting. 1992;2(4):343– 358. DOI: 10.1007/BF00939016

23. Corrado C. J. A nonparametric test for abnormal security-price performance in event studies. Journal of Financial Economics. 1989;23(2):385–395. DOI: 10.1016/0304–405X(89)90064–0