Методологические аспекты стоимостной оценки кредитных организаций в условиях внешней неопределенности

Статья посвящена исследованию вопросов оценки стоимости бизнеса коммерческого банка в условия неопределенности. Цель исследования – разработка модели для прогнозирования величины совокупных активов и кредитного портфеля коммерческого банка в рамках стоимостной оценки в условиях внешней неопределенности. Актуальность работы состоит в том, что в условиях пандемии COVID‑19, военных действий и санкционного давления обосновать рыночную стоимость кредитных организаций непросто из-за трудностей с реализацией методологии оценки банков, бизнес которых сопряжен с повышенными рисками. Научная новизна исследования состоит в разработке модели регрессии, которая позволяет спрогнозировать величину совокупных активов и кредитного портфеля коммерческого банка как ключевых факторов стоимости в условиях внешней неопределенности. Авторы использовали следующие методы научного исследования: дедукция, индукция, корреляционно-регрессионный анализ, логический метод. Систематизированы ключевые факторы стоимости бизнеса российских банков. Авторы предлагают строить модель в рамках доходного подхода, основываясь на прогнозе внешних факторов стоимости: совокупных активов и кредитного портфеля банковского сектора. Обоснован опережающий индикатор, который влияет на совокупные активы и кредитный портфель. Разработана модель, которая позволяет спрогнозировать совокупные активы и кредитный портфель банковского сектора и через рыночную долю найти искомую величину активов оцениваемого банка. Модель апробирована на примере оценки стоимости ПАО «Сбер». Сделан вывод, что разработанная авторами модель позволяет построить сценарии будущих денежных потоков и дать количественную оценку интервала стоимости коммерческого банка. Перспектива дальнейшего исследования связана с оценкой влияния внутренних финансовых и нефинансовых факторов в контексте системы управления стоимостью. Статья будет полезна практикующим оценщикам при оценке бизнеса данной сферы и инвесторам.

1. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и методы оценки любых активов. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс; 2004. 1342 с.

2. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. 3-е изд. Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес; 2005. 576 с.

3. Dermine J. Bank valuation and value-based management: Deposit and loan pricing, performance evaluation, and risk management. New York: McGraw-Hill Book Co.; 2015. 528 p.

4. Антилл Н., Ли К. Оценка компаний: анализ и прогнозирование с использованием отчетности по МСФО. Пер. с англ. М.: Альпина Паблишер; 2017. 449 с.

5. Пратт Ш. П. Оценка бизнеса. Скидки и премии. 2-е изд. Пер. с англ. М.: Маросейка; 2011. 413 с.

6. Рутгайзер В. М., Будицкий А. Е. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. М.: Маросейка; 2007. 223 с.

7. Будицкий А. Е. Особенности оценки рыночной стоимости коммерческого банка. Финансы и кредит. 2007;(30):25–34.

8. Федотова М. А., Тазихина Т. В., Косорукова И. В. Стоимость собственности в цифровой экономике: оценка и управление. М.: КноРус; 2021. 442 с.

9. Никонова И. А., Шамгунов Р. Н. Стратегия и стоимость коммерческого банка. М.: Альпина Бизнес Букс; 2019. 303 c.

10. Богатырев С. Ю., Добрынин С. С. Оценка стоимости российского банка в условиях международных экономических санкций. Финансы и кредит. 2015;(9):2–13.

11. Рожковский А. Л. Специфика оценки и управления эффективностью коммерческих банков по критерию стоимости. Известия высших учебных заведений. Серия: Экономика, финансы и управление производством. 2016;(2):10–19.

12. Тухватулина А. В., Суховей А. В. Управление стоимостью коммерческого банка с целью повышения конкурентоспособности. Актуальные проблемы развития управления, оценки, бухгалтерского учета и нормативно-правового обеспечения финансовой системы России. М.: Учитель; 2017:167–169.

13. Кудина М. В. Фундаментальная и рыночная стоимость компании. Российское предпринимательство. 2010;(1–2):32–37.

14. Leong K.-Y., Ariff M., Alireza Z., Bhatti M. I. Bank stock valuation theories: Do they explain prices based on theories? International Journal of Managerial Finance. 2022. DOI: 10.1108/IJMF-06–2021–0278

15. Салманов О. Н. Оценка стоимости коммерческих банков методом мультипликаторов. Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2019;12(1):90–106. DOI: 10.24891/fa.12.1.90

16. Elnahass M., Salama A., Trinh V. Q. Firm valuations and board compensation: Evidence from alternative banking models. Global Finance Journal. 2022;51:100553. DOI: 10.1016/j.gfj.2020.100553

17. Rozhkova D., Rozhkova N., Gonzalez Serna D., Blinova U. Brand valuation of the Russian bank: Interbrand model. In: Antipova T., ed. Int. conf. on digital science (DSIC 2021). Cham: Springer-Verlag; 2022:219–230. (Lecture Notes in Networks and Systems. Vol. 381). DOI: 10.1007/978–3–030–93677–8_19

18. Simoens M., Vander Vennet R. Does diversification protect European banks’ market valuations in a pandemic? Finance Research Letters. 2022;44:102093. DOI: 10.1016/j.frl.2021.102093

19. Помулев А. А. Управление потенциально проблемными активами как фактор роста стоимости коммерческого банка. Имущественные отношения в Российской Федерации. 2021;(8):13–26. DOI: 10.24412/2072–4098–2021–8–13–26

20. Edvinsson L. Developing intellect capital at Skandia. Long Range Planning. 1997;30(3):366–373. DOI: 10.1016/S0024–6301(97)90248-X

21. Sharpe W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance. 1964;19(3):425–442. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1964.tb02865.x