Оценка заблокированных финансовых активов с целью разработки мер поддержки инвесторов

   Права российских инвесторов, владеющих иностранными финансовыми активами, были нарушены в результате введения зарубежных санкций, которые заблокировали данные ценные бумаги на неопределенный срок. Эта проблема широко обсуждается и в профессиональной среде, и на государственном уровне, идет поиск путей решения сложившейся ситуации.

   Цель данной статьи — предложить конкретные инструменты по работе с заблокированными финансовыми активами — оценке их стоимости, доходности сформированных портфелей, учету риска.

   Авторами разработана модель оценки заблокированных иностранных ценных бумаг с учетом санкционного риска, при этом данный риск рассматривается как разновидность кредитного. В результате реализации модели определяется справедливая стоимость заблокированных активов, которая может быть использована при определении стоимости портфелей, содержащих заблокированные бумаги; при создании специальных страховых и кредитных продуктов, направленных на защиту прав и доходов инвесторов, а также при разработке регулятором рекомендаций по оценке заблокированных активов для дальнейшей работы с ними.

1. Асланова О. А. О проблеме заблокированных иностранных ценных бумаг и направлениях ее решения. Научный результат. Экономические исследования. 2022;8(4):77–87. DOI: 10.18413/2409–1634–2022–8–4–0–8

2. Грязнов С. А. Санкционные меры: заморозка активов. Экономика и бизнес: теория и практика. 2022;(3–1):81–83. DOI: 10.24412/2411–0450–2022–3–1–81–83

3. Звягинцева Н. А., Марков Д. Е. Исследование конъюнктуры рынка акций Российской Федерации в современных условиях беспрецедентной санкционной нагрузки. Известия Байкальского государственного университета. 2022;32(1):78–88. DOI: 10.17150/2500–2759.2022.32(1).78–88

4. Колганова Е. А. Российская индустрия коллективных инвестиций в условиях международных санкций: проблемы и перспективы. Финансовые рынки и банки. 2022;(9):73–76.

5. Mak C. H.W., Lai R. Russian foreign investments at risk: Why bring investment disputes relating to Russia to the Hong Kong International Arbitration Centre? Asian Dispute Review. 2023;25(1):27–33.

6. Babina T., Hilgenstock B., Itskhoki O., Mironov M., Ribakova E. Assessing the impact of international sanctions on Russian oil exports. SSRN Electronic Journal. 2023. DOI: 10.2139/ssrn.4366337

7. Rahman Y. M., Adeningtyas W. J., Jaya B. P.M. The effect of European Union’s implementation of the Russian economic embargo on international trade sector. Jurnal Dinamika Hukum. 2023;23(2):273–285. DOI: 10.20884/1.jdh.2023.23.2.3518

8. Das B. C., Hasan F., Sutradhar S. R., Shafique S. Ukraine-Russia conflict and stock markets reactions in Europe. Global Journal of Flexible Systems Management. 2023;24(3):395–407. DOI: 10.1007/s40171–023–00345–0

9. Chowdhury E. K., Khan I. I. Reactions of global stock markets to the Russia-Ukraine war: An empiricalevidence. Asia-Pacific Financial Markets. 2023. DOI: 10.1007/s10690–023–09429–4

10. Bossman A., Gubareva M., Teplova T. Economic policy uncertainty, geopolitical risk, market sentiment, and regional stocks: Asymmetric analyses of the EU sectors. Eurasian Economic Review. 2023;13(3–4):321–372. DOI: 10.1007/s40822–023–00234-y

11. Кузьмин П. И., Свердлов М. Ю., Зиновьев А. Г., Селиверстов С. И. Использование модели оценки капитальных активов для анализа последствий воздействия санкционных мер на российский рынок ценных бумаг. Вестник Евразийской науки. 2020;12(2):48. URL: https://esj.today/PDF/92ECVN220.pdf (дата обращения: 18. 10. 2023).

12. Kim O. Investor reaction to economic sanctions: The case of Russian global depositary receipts. Quantitative Finance and Economics. 2019;3(3):425–439. DOI: 10.3934/QFE.2019.3.425

13. Mamonov M., Pestova А. “Sorry, you’re blocked”. Economic effects of financial sanctions on the Russian economy. CERGE-EI Working Paper Series. 2021;(704). URL: https://www.cergeei.cz/pdf/wp/Wp704.pdf

14. Гордиевич Т. И., Рузанов П. В. Эволюция факторов инфляции в условиях экономических санкций. Вестник Омского университета. Серия: Экономика. 2017;(4):14–25. DOI: 10.25513/1812–3988.2017.4.14–25

15. Гурвич Е. Т., Прилепский И. В. Влияние финансовых санкций на российскую экономику. Вопросы экономики. 2016;(1):5–35. DOI: 10.32609/0042–8736–2016–1–5–35

16. Омельченко А. Н., Хрусталев Е. Ю. Оценка влияния санкций на стоимость финансирования предприятий в России. Экономический анализ: теория и практика. 2016;(10):4–16.

17. Орлова Н. Финансовые санкции против России: влияние на экономику и экономическую политику. Вопросы экономики. 2014;(12):54–66. DOI: 10.1080/10611991.2016.1200389

18. Пестова А., Мамонов М. Оценка влияния различных шоков на динамику макроэкономических показателей в России и разработка условных прогнозов на основе BVAR-модели российской экономики. Экономическая политика. 2016;11(4):56–92. DOI: 10.18288/1994–5124–2016–4–03

19. Смирнов Е. Н. Научно-методические и практические аспекты применения антироссийских санкций как инструмента внешней политики. Вестник Евразийской науки. 2019;11(5):12. URL: https://esj.today/PDF/13ECVN519.pdf (дата обращения: 25. 10. 2023).

20. Pestova A., Mamonov M. Should we care? The economic effects of financial sanctions on the Russian economy. BOFIT Discussion Paper. 2019;(13). URL: https://www.econstor.eu/bitstream/10419/212921/1/bofit-dp2019–013.pdf

21. Delianedis G., Geske R. Credit risk and risk neutral default probabilities: Information about migrations and defaults. UCLA. Finance. 1998. URL: https://escholarship.org/uc/item/7dm2d31p

22. Malz A. Financial risk management: Models, history and institutions. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc.; 2011. 752 p. (Wiley Finance Series).

23. Sharpe W. F. Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk. The Journal of Finance. 1964;19(3):425–442. DOI: 10.1111/j.1540–6261.1964.tb02865.x

24. Lintner J. The valuation of risky assets and the selection of risky investments in stock portfolios and capital budgets. The Review of Economics and Statistics. 1965;47(1):13–37. DOI: 10.2307/1924119