Трансформация теории финансового оздоровления организации в целях повышения реабилитационной эффективности процедур банкротства

   Цель исследования — изменить на основе анализа предпосылок необходимости трансформации теории финансового оздоровления организации в текущих условиях существующий подход к определению сущности такого оздоровления.

   Предмет исследования — финансово-экономические механизмы урегулирования просроченной задолженности неплатежеспособных организаций во внесудебном и судебном (в условиях процедур банкротства) режимах в рамках финансовых взаимоотношений с кредиторами.

   Актуальность работы обусловлена теоретическими и практическими проблемами.

   Усиление факторов кризиса бизнеса на фоне высокой долговой нагрузки и низких темпов экономического роста существенно повышает риски массовых банкротств организаций, что требует совершенствования инструментов финансового оздоровления. Однако существующая парадигма теории финансового оздоровления сосредоточена на предотвращении угрозы имущественным интересам собственников организации-должника — это снижает реабилитационный потенциал такой теории. Анализ реализации процедур банкротства в России показывает неэффективность реабилитационных и ликвидационных процедур, которые в большинстве случаев оканчиваются ликвидацией организации и раздельной распродажей ее активов по частям. Используя логические методы исследования (анализ, синтез, индукция), экономический анализ судебной статистики о банкротстве в России и США, методы экономического сравнения и положения системного подхода, теории корпоративной реорганизации Л. Бебчука, контрактной теории фирмы О. Харта и теории антикризисного управления социально-экономическими системами, получены оригинальные результаты исследования. В статье предлагается изменить объектный состав процессов финансового оздоровления: переместить акценты с защиты имущественных интересов организации-должника на сохранение ее бизнеса от разрушения. Изменение объектного состава обеспечивает, в том числе, решение ключевой стратегической проблемы института банкротства — нахождение баланса между реабилитационными и ликвидационными процедурами, не допуская сохранения неэффективных и ликвидации эффективных должников.

   Ориентация инструментов финансового оздоровления на сохранение бизнеса от разрушения позволяет развить положения о риске банкротства организаций и повысить реабилитационный потенциал ликвидационных процедур банкротства, что предопределяет новизну исследования.

1. Львова О. А. Антикризисный потенциал банкротства. Вестник Московского университета. Серия 21: Управление (государство и общество). 2016;(4):79–104.

2. Карелина С. А., Фролов И. В. Реформирование института несостоятельности (банкротства) в современной России: проблемы правовой эффективности. М.: Юстицинформ; 2020. 340 с.

3. Ряховская А. Н. Приоритетные направления совершенствования института банкротства в целях обеспечения устойчивого развития бизнеса. Вестник Московского университета. Серия 21. Управление (государство и общество). 2023;(1):77–92. URL: http://vestnik21msu.ru/articles/article/8779/

4. Донцова Л. В., Шарамко М. М., Галиуллина Г. Ф. Финансовое оздоровление и внутренний контроль в кризисных условиях (методология и практика). М.: Русайнс; 2018. 154 с.

5. Поздеев В. Л., Астраханцева Е. А., Леухина Т. Л., Лукачанова Е. А. Финансовое оздоровление предприятия: методология учетно-аналитического обеспечения. М.-Берлин: Директ-Медиа; 2014. 334 с.

6. Кован С. Е. Предупреждение банкротства организаций. М.: ИНФРА-М; 2020. 219 с.

7. Кован С. Е. Теория антикризисного управления социально-экономическими системами (ресурсный подход). М.: ИНФРА-М; 2016. 160 с.

8. Gotteiner S., Mas-Machuca M., Marimon F. Turnaround types, stages, strategies and tactics: Putting things in order. European Accounting and Management Review. 2019;5(2):12–37. DOI: 10.26595/eamr.2014.5.2.2

9. Crum R. L., Goldberg I. Restructuring and managing the enterprise in transition. Washington, DC: The World Bank; 1998. 411 p.

10. Aghion P., Hart O., Moore J. The economics of bankruptcy reform. The Journal of Law, Economics, and Organization. 1992;8(3):523–546. DOI: 10.3386/w4097

11. Bebchuk L. A. New approach to corporate reorganizations. Harvard Law Review. 1988;101:775–804. URL: http://www.law.harvard.edu/faculty/bebchuk/pdfs/hlr.88.pdf

12. Bebchuk L. A. Using options to divide value in corporate bankruptcy. European Economic Review. 2000;44(4–6):829–843. DOI: 10.1016/S0014–2921(00)00040–4

13. Hart O. Firms, contracts, and financial structure. Oxford: Clarendon Press; 1995. 228 p. DOI: 10.1093/0198288816.001.0001

14. Epaulard A., Zapha C. Bankruptcy costs and the design of preventive restructuring procedures. Journal of Economic Behavior & Organization. 2022;196:229–250. DOI: 10.1016/j.jebo.2022.02.001

15. Fischer M., Wahrenburg M. The resolution of corporate distress inside and outside of the courtroom. SSRN Electronic Journal. 2012. DOI: 10.2139/ssrn.2137268

16. Balcaen S., Manigart S., Ooghe H. From distress to exit: Determinants of the time to exit. Journal of Evolutionary Economics. 2011;21(3):407–446. DOI: 10.1007/s00191–010–0192–2

17. Ионцев М. А. Правовая адгезия, или Реабилитация по-французски: о значимости компромисса в урегулировании несостоятельности. М.: Статут; 2023. 208 с.

18. Кочетков Е. П. Трансформация антикризисного управления в условиях цифровой экономики: обеспечение финансово-экономической устойчивости высокотехнологичного бизнеса. М.: Проспект; 2020. 328 с.

19. López-Gutiérrez C., García Olalla M., Torre Olmo B. The influence of bankruptcy law on equity value of financially distressed firms: A European comparative analysis. International Review of Law and Economics. 2009;29(3):229–243. DOI: 10.1016/j.irle.2009.02.002

20. Bernstein S., Colonnelli E., Giroud X., Iverson B. Bankruptcy spillovers. Journal of Financial Economics. 2019;133(3):608–633. DOI: 10.1016/j.jfineco.2018.09.010

21. Dewaelheyns N., Van Hulle C. Filtering speed in a Continental European reorganization procedure. International Review of Law and Economics. 2009;29(4):375–387. DOI: 10.1016/j.irle.2009.03.005