Маневр ликвидности в финансовой системе России в контексте проблематики инфляции и развития рынка акций

Объектом исследования является финансовая система России. Предмет исследования — причины увеличения депо­зитов населения в банках и влияние этих средств на экономику в период снижения ключевой ставки.

Актуальность работы обусловлена потенциальным влиянием указанных средств на инфляцию.

Цель исследования заключается в оценке объема средств на банковских депозитах, способного оказать инфляционное давление, и в разработке предложений по его минимизации.

Использовано эконометрическое моделирование и общенаучные методы, в том числе анализа и синтеза. По результатам исследования рекомендовано уполномоченным государственным органам провести маневр ликвидности, чтобы снизить инфляционное давление от депозитов. Это также должно способствовать росту капитализации рынка акций.

Научная новизна заключается в комплексном изучении проблемы накоплений населения и предложении маневра ликвидности для решения ряда макроэкономических задач.

Сделаны выводы, что депозиты могут повлиять на инфляцию в зависимости от макроэкономического сценария. Для минимизации этого влияния авторы предложили провести маневр ликвидности, эффективность которого будет зависеть от реализации комплекса мер, включающих: расширение системы страхования инвестиций до имущества, учтенного на всех счетах домохозяйств, используемых для инвестиций; повышение доходности и разнообразия инструментов коллективного инвестирования за счет правового стимулирования регулятором управляющих компаний в рамках консолидирован­ного надзора; повышение культуры дивидендных выплат в рамках реализации прав акционера; содействие созданию независимых «long-only» фондов, осуществляющих инвестирование на долгий срок; создание контролируемого госу­дарством фонда для поддержки рынка IPO и вторичного обращения недавно размещенных акций; тонкая «настройка» налоговых стимулов для компаний, выходящих на IPO и SPO, и для домохозяйств, инвестирующих в критичные для экономики отрасли; освобождение от налогообложения дивидендов; создание гарантий для домохозяйств, участ­вующих в IPO; популяризация культуры инвестирования в медиапространстве. Результаты исследования могут быть полезны государственным органам при принятии решений о дальнейшей макроэкономической политике.

1. Dhamija V., Nunes R., Tara R. House price expectations and inflation expectations: Evidence from survey data. University of Oxford. Department of Economics. Discussion Paper Series. 2025;(1069). URL: https://ora.ox.ac.uk/objects/uuid:c8772ec3-f1b7–4357-bd47-eb7fdd323861/files/sh989r524z

2. Yin P. Turkey’s monetary policy in the post-COVID era. In: Proc. 2nd Int. conf. on management research and economic development (ICMRED 2024). Dordrecht: Atlantis Press; 2024:225–231. (Advances in Economics, Management and Political Sciences. Vol. 86). DOI: 10.54254/2754–1169/86/20240958

3. Pal R. Theory of interest rate. In: Issues and concepts of economics. New Delhi: Adhyayan Publishers & Distributors; 2018. URL: https://www.researchgate.net/publication/323388526_Theory_of_Interest_Rate#fullTextFileContent

4. Nizam N.S.K., Safian S.S., Jamaludin S., Osman A.A. The effect of inflation and interest rate on consumer spending: Empirical evidence from Malaysia. Advances in Social Sciences Research Journal. 2024;11(2.2):1–26. DOI: 10.14738/assrj.112.2.16399

5. Keynes J.M. The general theory of employment, interest and money. London: Macmillan Cambridge University Press; 1936. 356 p. URL: https://www.marxists.org/reference/subject/economics/keynes/general-theory

6. Felici M., Kenny G., Fritz R. Consumer savings behaviour at low and negative interest rates. European Economic Review. 2023;157:14503. DOI: 10.1016/j.euroecorev.2023.104503

7. Taylor L. How rate cuts could impact US consumer spending. Boston Consulting Group. Sep. 17, 2024. URL: https://www.bcg.com/publications/2024/impact-of-interest-rate-cuts-on-consumer-spending

8. Agaidarov A., Knight D.S., Sharma N. Shaping tomorrow: Reforms for lasting prosperity. Kazakhstan economic update. Washington, DC: World Bank Group; 2024. 38 p. URL: https://documents1.worldbank.org/curated/en/099759502082435630/pdf/IDU133466db918b7c14af01903b1ab7f20dfb809.pdf

9. Coggins B., Adams C., Alldredge K. An update on US consumer sentiment: Settling in for a tepid holiday season. McKinsey & Company. Aug. 29, 2025. URL: https://www.mckinsey.com/industries/consumer-packaged-goods/our-insights/the-state-of-the-us-consumer

10. Ho C.P. U.S. monetary policy: 2025 Q2 review and outlook. HKU Business School. Jul. 16, 2025. URL: https://www.hkubs.hku.hk/research/thought-leadership/hkej-column/u-s-monetary-policy-2025-q2-review-and-outlook

11. Kozlov R. The effect of interest rate changes on consumption: An age-structured approach. Economies. 2023;11(1):23. DOI: 10.3390/economies11010023.

12. Sánchez J.M., Wilkinson O. Tightening monetary policy and patterns of consumption. Federal Reserve Bank of St. Louis. Feb. 09, 2023. URL: https://www.stlouisfed.org/publications/regional-economist/2023/feb/tighteningmonetary-policy-patterns-consumption

13. Иванченко И.С., Бондаренко Г.А., Павленко Г.В. Эмпирический анализ состоятельности инфляционного канала денежно-кредитной политики в Российской Федерации. Финансы: теория и практика. 2025;29(2):36–46. DOI: 10.26794/2587–5671–2025–29–2–36–46

14. Gurung R. Nexus between stock market capitalization and its drivers: An ARDL model analysis. NCC Journal. 2020;5(1):51–62. DOI: 10.3126/nccj.v5i1.56951

15. Fu Z., Zhang Q. Impact of lower interest rates on bank share prices: The case of joint-stock banks and statecontrolled banks. SHS Web of Conferences. 2025;218:04007. DOI: 10.1051/shsconf/202521804007

16. Wang Y.-C., Tsai J.-J., Xu J. The impact of monetary policy on China’s stock and bond markets. China: An International Journal. 2022;20(2):134–159. DOI: 10.1353/chn.2022.0019

17. Lin L. Bank deposits and the stock market. The Review of Financial Studies. 2020;33(6):2622–2658. DOI: 10.1093/rfs/hhz078

18. Ozdurak C., Çipe B., Ertem G.Y., Bolgun K.E. Borsa Istanbul as an inflation hedge: A post-COVID 19 perspective. International Journal of Economics and Financial Issues. 2025;15(2):288–300. DOI: 10.32479/ijefi.18228.

19. Zhang P., Lv Z.X., Liu J.-Y. Flows, performance, and investor behavior: Evidence from mutual funds in China. Cogent Economics & Finance. 2024;12(1):2373258. DOI: 10.1080/23322039.2024.2373258

20. Chen F. An empirical study on the non-linear relationship between the performance of funds and the cash flows of funds. American Journal of Industrial and Business Management. 2018;(8):881–897. DOI: 10.4236/ajibm.2018.84061

21. Greenwood R., Laarits T., Wurgler J. Stock market stimulus. NBER Working Paper. 2023;(29827). URL: https://www.nber.org/system/files/working_papers/w29827/w29827.pdf

22. Brzeszczynski J., Bohl M.T., Serwa D. Pension funds, large capital inflows and stock returns in a thin market. Journal of Pension Economics & Finance. 2019;18(3):347–387. DOI: 10.1017/S147474721800001X

23. Ding T., Song W., Bian J., Zhang G. Southbound capital flows and stock return predictability. Pacific-Basin Finance Journal. 2025;93:102887. DOI: 10.1016/j.pacfin.2025.102887

24. Сахаров Д.М. Развитие российского финансового рынка в условиях структурной трансформации мировой финансовой системы. Финансы: теория и практика. 2025;29(4):49–70. DOI: 10.26794/2587–5671–2025–29–4–49–70

25. Monikar B. Assessing the IPO pricing and factors influencing IPO returns in the Indian market: A study of 2021–2022 IPOs. SSRN. November, 2023. DOI: 10.2139/ssrn.4705453

26. Switzer L.N., El Meslmani N., Zhai X. IPO performance and the size effect: Evidence for the US and Canada. The North American Journal of Economics and Finance. 2022;62:101744. DOI: 10.1016/j.najef.2022.101744

27. Barihas R., Weber P., Zimmermann H. IPO pricing in Germany and Switzerland in the new millennium: Tests on underpricing and long-term performance. Journal of Risk and Financial Management. 2024;17(11):511. DOI: 10.3390/jrfm17110511