Возможности совмещения финансовых и нефинансовых мер поддержки инвестиционных проектов: пример энергетической отрасли

Объектом исследования являются инвестиционные проекты в энергетической отрасли России, реализуемые с применением механизма договора о предоставлении мощности. Этот механизм предполагает конкурентный отбор мощности для модернизации и известен как ДПМ (КОММод). Предмет исследования —  применение мер государственной поддержки инвестиционных проектов энергетической отрасли, возможность и целесообразность совмещения механизма договора о предоставлении мощности с финансовыми мерами поддержки, в частности, механизмом Фабрики проектного финансирования. Исследование актуально, потому что энергетика играет ключевую роль в экономике и социальной жизни. Эта отрасль обладает финансово-экономическими особенностями, среди которых: крайне высокая капиталоемкость и длительные сроки окупаемости, умеренные показатели доходности, высокий износ мощностей ряда компаний и/или необходимость увеличения мощностей; высокая стоимость заемного финансирования, которая может выступать стоп-фактором при реализации инвестиционных проектов, а также активное формирование различных мер государственной поддержки инвестиционной активности, требующих гармонизации, согласования при применении и дальнейшего совершенствования. Цель исследования заключается в оценке целесообразности и достаточности мер государственной поддержки инвестиционных проектов в выбранном секторе энергетической отрасли. В статье использованы методы инвестиционной оценки, финансового анализа и синтеза для обзора экономики отрасли и показателей избранных компаний. Приведен анализ влияния мер поддержки на различные аспекты и риски инвестиционного проекта. На основе сравнительного анализа и методологии инвестиционной оценки выявлены различия в плановой доходности проектов, реализуемых с использованием механизма ДПМ, и фактической доходностью инвестора (внутренней нормой доходности проекта и акционера). По результатам исследования и обобщения материала сделан вывод о целесообразности совмещения указанных мер поддержки в энергетической отрасли, необходимости учета выявленных особенностей проектов, реализуемых на основе механизма ДПМ (КОММод), и особенностей самого механизма при определении доходности проектов для акционеров. Сформулированы дополнительные задачи для проработки со стороны инициаторов проектов, аналитиков-практиков и научного сообщества.

1. Макаров А. А., Кулагин В. А., Грушевенко Д. А., Галкина А. А., ред. Прогноз развития энергетики мира и России 2024. М.: ИНЭИ РАН; 2024. 208 с. URL: https://esg-library.mgimo.ru/upload/iblock/a51/737h7ok12rlmm2v8421f3ljz8gl3g39u/prognoz_2024.pdf?utm_source=google.com&utm_medium=organic&utm_campaign=google.com&utm_referrer=google.com

2. Кулагин В. А., Грушевенко Д. А., Галкина А. А. Прогноз развития энергетики мира и России до 2050 года. Современная мировая экономика. 2024;2(1):6-22. DOI: 10.17323/2949-5776-2024-2-1-6-22

3. Mucha- Geppert A., Agosta A. и др. Global energy perspective 2025. McKinsey & Company; 2025. 42 p. URL: https://www.mckinsey.com/industries/energy-and-materials/our-insights/global-energy-perspective

4. Калимуллин Л. В. Особенности организации стратегического планирования энергетических компаний России. Вестник Воронежского государственного университета. Серия: Экономика и управление. 2020;(1):40-47. DOI: 10.17308/econ.2020.1/2752

5. Стенников В. А. Устойчивое развитие энергетики: тенденции и вызовы. Энергетическая политика. 2023;(2):32-39. DOI: 10.46920/2409-5516_2023_2180_32

6. Коновалов Ю. В., Буякова Н. В., Малинин Н. К. и др. Тенденции развития мировой энергетики в современных условиях. Сборник научных трудов Ангарского государственного технического университета. 2024;(21):302-308. DOI: 10.36629/2686-7788-2024-1-302-308

7. Бабурин В. Л. Энергетика и развитие России. Окружающая среда и энерговедение. 2024;(2):4-13. DOI: 10.24412/2658-6703-2024-2-4-13

8. Цехомский Н. В. Организация финансирования реализации крупных энергетических проектов. Известия Санкт- Петербургского государственного экономического университета. 2023;(2):27-33.

9. Gałecka A., Pyra M. Changes in the global structure of energy consumption and the energy transition process. Energies. 2024;17(22):5644. DOI: 10.3390/en17225644

10. Al- Yasiri A. J. Global energy demand for different energy sources: Current status and future prospects. Akkad Journal of Contemporary Economic Studies. 2021;1(4):186-196. DOI: 10.55202/ajces.v1i4.96

11. Алхасов А. Б., Аликеримова Т. Д., Джаватов Д.К, Ниналалов С. А. Мировой опыт стимулирования и поддержки возобновляемой энергетики и перспективы его применения в России. Региональные проблемы преобразования экономики. 2021;(4):7-20. DOI: 10.26726/1812-7096-2021-4-7-20

12. Воробьев И. С., Воротников А. М. О необходимости государственной поддержки отрасли возобновляемой энергетики в России. Журнал естественнонаучных исследований. 2021;6(1):16-23.

13. Хармакшанова Е. В. Меры государственной поддержки развития альтернативной энергетики. Московский экономический журнал. 2020;(7):355-362. DOI: 10.24411/2413-046X-2020-10483

14. Гаджиев М. М., Бучаева С. А. Анализ мер государственной поддержки программ развития малой гидроэнергетики для Юга России. Вестник Финансового университета. 2016;20(3):19-27. DOI: 10.26794/2587-5671-201620-3-19-27

15. Борисова О. В., Древинг С. Р., Лосева О. В., Федотова М. А. Меры финансовой господдержки и риск-факторы, влияющие на стоимость инвестиционных проектов по внедрению промышленных робототехнических комплексов. Финансы: теория и практика. 2025;29(3):20-34. DOI: 10.26794/2587-5671-2025-293-20-34

16. Тихомиров Д. В., Никифоров В. М., Русинов Д. А. Механизмы поддержки инвестиционных проектов в России: спектр инструментов и обзор ситуации. Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2023;(3-1):82-90.

17. Тихомиров Д. В., Никифоров В. М., Русинов Д. А. Механизмы поддержки инвестиционных проектов в России: проблемы критериев и эффективности. Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2023;(4):40-47.

18. Цехомский Н. В., Тихомиров Д. В. Стимулирование реализации долгосрочных инвестиционных проектов в России: опыт «Фабрики проектного финансирования». Экономическое возрождение России. 2023;(3):87-92. DOI: 10.37930/1990-9780-2023-3-77-87-92

19. Алхасов А. Б., Аликеримова Т. Д., Ниналалов С. А. Программа договоров предоставления мощности как средство стимулирования и поддержки возобновляемых источников энергии в России. Региональные проблемы преобразования экономики. 2021;(7):37-45. DOI: 10.26726/1812-7096-2021-7-37-45

20. Бирюков М. А. Затраты российской экономики на программу ДПМ не окупились! Teplovichok. 04.01.2025. URL: https://teplovichok.today/article/electric/zatraty-rossijskoj-ekonomiki-na-programmu-dpm-ne-okupilis/ (дата обращения: 07.07.2025).

21. Шибаев Т. Л. Анализ трендов КОММод (ДПМ-2). Энергетика и промышленность России. 2021;(20):12-13. URL: https://www.eprussia.ru/epr/424/5063533.htm (дата обращения: 09.07.2025).