Взаимодействие традиционных и децентрализованных финансов: факторы и тренды

Феномен децентрализованных финансов (DeFi) составляет сегодня один из эпицентров исследовательского интереса к проблемам финансового развития. Вместе с тем многообразие вопросов, связанных с DeFi, получивших освещение в современной научной литературе, ограничивается общими характеристиками этой сферы, причем, теми, которые проявляются на поверхности явлений и сопряжены с особенностями применяемых технологий. На периферии исследований остаются вопросы изложения сути явления DeFi, в том числе с позиции перспектив его развития, изменений отношений с традиционными финансами (TradFi). Сегодня эти изменения выражаются в усилении взаимодействия между TradFi и DeFi, в связи с чем актуализируется задача исследования факторов и устойчивости данного тренда. Цель исследования —  определить причины смещения рыночных ниш TradFi и DeFi, открывающих простор для активизации их взаимодействия. Методологической основой исследования выступила формирующаяся теоретическая концепция децентрализованных финансов. Использованы методы качественного анализа практики взаимодействия TradFi и DeFi, системный и логический методы, индукции и дедукции, позволившие идентифицировать причины и факторы взаимодействия и взаимного влияния каждой из сфер, выявить проблемы в современном научном дискурсе. В результате исследования установлено, что возможности использования финансовым рынком преимуществ институциональных условий TradFi и DeFi определяют устойчивость тренда их взаимодействия, а не антагонизма. Эти возможности формируются комплексом институциональных условий, сопутствующих функционированию TradFi и DeFi, и полнее они реализуются в сфере токенизации активов реального мира (RWA). Гибридный подход к анализу взаимодействия TradFi и DeFi использует сильные стороны обеих систем, вскрывает потенциал роста этого взаимодействия, в том числе в сфере токенизации реальных активов. Реализация предложенного подхода формирует выгоды для институциональных инвесторов, разработчиков технологических решений, субъектов TradFi и DeFi, открывает простор для повышения эффективности регуляторной реакции на риски финансовой децентрализации.

1. Webb A. Decentralized finance (DeFi) and its implications on traditional network economics: A comparative study on market power, pricing dynamics, and user adoption. International Journal of Cryptocurrency Research. 2024; 4(1):40-46. DOI: 10.51483/IJCCR.4.1.2024.40-46

2. Абрамова М. А., Криворучко С. В., Луняков О. B., Фиапшев А. Б. Теоретико-методологический взгляд на предпосылки возникновения и особенности функционирования децентрализованных финансов. Финансы: теория и практика. 2025;29(1):80-96. DOI: 10.26794/2587-5671-2025-29-1-80-96

3. Абрамова М. А., Фиапшев А. Б. Цифровизация монетарной сферы: развитие DeFi и введение цифрового рубля. Банковские услуги. 2024;(11):15-24. DOI: 10.36992/2075-1915_2024_11_15

4. Криворучко С. В., Абрамова М. А., Фиапшев А. Б. и др. Децентрализованные финансы (DeFi): теоретико-методологические основы. М.: КноРус; 2026. 174 с.

5. Абрамова М. А. Исследование развития децентрализованных финансов в контексте банковского бизнеса. Известия Санкт-Петербургского государственного экономического университета. 2024;(3):14-18.

6. Абрамова М. А., Криворучко С. В., Луняков О. В., Фиапшев А. Б. Развитие децентрализованных финансов в сопоставимых показателях финансового сектора экономики. Финансы: теория и практика. 2025;29(2):20-35. DOI: 10.26794/2587-5671-2025-29-2-20-35

7. Норт Д. Институты, институциональные изменения и функционирование экономики. Пер. с англ. М.: Фонд экономической книги «Начала»; 1997. 180 с.

8. Шаститко А. Е. Новая институциональная экономическая теория. М.: Теис; 2002. 591 с.

9. Клейнер Г. Б. Эволюция институциональных систем. М.: Наука; 2004. 240 с. URL: https://kleiner.ru/wpcontent/uploads/2014/10/inst_sistem.pdf

10. Кочергин Д. А., Андрюшин С. А. Цифровые активы, криптоактивы и цифровые валюты: экономическое содержание и потенциал конвергенции. Вестник Санкт-Петербургского университета. Экономика. 2023;39(4):496-533. DOI: 10.21638/spbu05.2023.403

11. Bullmann D., Klemm J., Pinna A. In search for stability in crypto-assets: Are stablecoins the solution? European Central Bank. Occasional Paper Series. 2019;(230). URL: https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpops/ecb.op230~d57946be3b.en.pdf (accessed on 20.08.2025).

12. Варнавский А. В., Александров И. О. Новые экономические сети в инфраструктуре финансового рынка. Экономика. Налоги. Право. 2024;17(6):78-88. DOI: 10.26794/1999-849X-2024-17-6-78-88

13. Морозко Н. И., Диденко В. Ю. Механизмы децентрализованного финансирования: проблемы и возможности. Экономика. Налоги. Право. 2025;18(1):63-72. DOI: 10.26794/1999-849x-2025-18-1-63-72

14. Harvey C. R., Ramachandran A., Santoro J. DeFi and the future of finance. Hoboken, NJ: John Wiley & Sons, Inc.; 2021. 187 p.

15. Schär F. Decentralized finance: On blockchain- and smart contract-based financial markets. Federal Reserve Bank of St. Louis Review. 2021;103(2):153-174. DOI: 10.20955/r.103.153-74

16. Kaur S., Singh S., Gupta S., Wats S. Risk analysis in decentralized finance (DeFi): A fuzzy-AHP approach. Risk Management. 2023;25(2):13. DOI: 10.1057/s41283-023-00118-0

17. Aufiero S., Bartolucci S., Caccioli F., Vivo P. Mapping microscopic and systemic risks in TradFi and DeFi: A literature review. 2025. URL: https://www.researchgate.net/publication/394486276 (accessed on 28.08.2025).

18. Sakib M., Tahmid W., Ayesha C. N., Ekra M. J. The implication of DeFi (decentralized finance) in disrupting the global banking system. SSRN Electronic Journal. 2023. DOI: 10.2139/ssrn.4491898

19. Allen F., Gu X., Jagtiani J. Fintech, cryptocurrencies, and CBDC: Financial structural transformation in China. Journal of International Money and Finance. 2022;124:102625. DOI: 10.1016/j.jimonfin.2022.102625

20. Гончарова О. А. Крипто-гамбит или поиски регуляторного баланса. М.: Белый город; 2025. 288 с.

21. Ahmed R., Aldasoro I. Stablecoins and safe asset prices. BIS Working Papers. 2025;(1270). URL: https://www.bis.org/publ/work1270.pdf (accessed on 28.08.2025).

22. Aldasoro I., Doerr S., Gambacorta L., Garratt R., Wilkens P. K. The tokenisation continuum. BIS Bulletin. 2023;(72). URL://www.bis.org/publ/bisbull72.pdf (accessed on 28.08.2025).

23. Hentov E., Gorshkov V. Asset tokenization in capital markets. State Street Investment Management. White Paper. October 22, 2024. URL: https://www.ssga.com/us/en/institutional/insights/asset-tokenization-in-capital-markets-a-primer (accessed on 20.07.2025).

24. Chan D., Zhang H. Y., Hung T., et al. Tokenized funds. The third revolution in asset management decoded. Boston Consulting Group. White Paper. October 2024. URL: https://web-assets.bcg.com/81/71/6ff0849641a58706581b5a77113f/tokenized-funds-the-third-revolution-in-asset-management-decoded.pdf (accessed on 28.08.2025).

25. Carstens A., Nilekani N. Finternet: The financial system for the future. BIS Working Papers. 2024;(1178). URL: https://www.bis.org/publ/work1178.pdf (accessed on 20.08.2025).

26. Garrido J. M. Digital tokens: A legal perspective. IMF Working Paper. 2023;(151). DOI: 10.5089/9798400250149.001

27. Молчанова Н. П., Мирзабеков Н. Р. Правовое обеспечение цифровизации финансового сектора в контексте достижения национальных целей экономического развития России. Экономика. Налоги. Право. 2024;17(3):29-37. DOI: 10.26794/1999-849X-2024-17-3-29-37

28. El Hajj M., Farran I. The cryptocurrencies in emerging markets: Enhancing financial inclusion and economic empowerment. Journal of Risk and Financial Management. 2024;17(10):467. DOI: 10.3390/jrfm17100467

29. Uzougbo N. S., Ikegwu C. G., Adewusi A. О. Regulatory frameworks for decentralized finance (DeFi): Challenges and opportunities. GSC Advanced Research and Reviews. 2024;19(2):116-129. DOI: 10.30574/gscarr.2024.19.2.0170