ПРИМЕНЕНИЕ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ В ЛИЗИНГОВЫХ ПРОЕКТАХ
Аннотация
В условиях растущей конкуренции и роста числа досрочно расторгнутых лизинговых сделок лизингодателям необходимо корректно прогнозировать вероятные финансовые риски, связанные с неопределенным поведением всех участников проекта. Эту защиту от финансовых рисков могут предоставить лизинговым компаниям встроенные реальные опционы. В работе проанализированы преимущества и недостатки применимости реальных опционов (опциона на выход из проекта и опциона на выкуп лизингового актива) в лизинговых проектах в российских реалиях. Также даны рекомендации российским участникам лизинговых сделок по оценке и условиям использования реальных опционов. В процессе проведения исследования была выявлена проблема оценки остаточной стоимости лизингового актива и предложены варианты ее решения.
Ключевые слова
Об авторе
Н. И. Нестерова
НИУ «Высшая школа экономики»; ПАО «Сбербанк России», Москва
Россия
Россия
аспирант кафедры фондового рынка и рынка инвестиций,
ведущий специалист управления кредитных рисков CIB
Список литературы
1. Bernardo Antonio, and Bhagwan Chowdhry. Resources, real options, and corporate strategy. Journal of Financial Economics, 2002, vol. 63, pp. 211–234.
2. Carmelo Giaccotto, Gerson M. Goldberg and Shantaram P. Hedge. The Value of Embedded Real Options: Evidence from Consumer Automobile Lease Contracts. The Journal of Finance, 2007, vol. 1, no 2, pp. 411–445.
3. Chris Kenyon and Stathis Tompaidis. Real Options in Leasing: The Effect of Idle Time. Operations Researsch, 2001, vol. 49, no 5, pp. 675–689.
4. Fan, Ying, and Lei Zhu. A real options-based model and its application to China’s overseasoil investment decisions. Energy Economics, 2010, vol. 32, pp. 627–637.
5. Gustavo Grullon, Evgeny Lyandres and Alexei Zhdanov. Real Options, Volatility, and Stock Returns. The Journal of Finance, 2012, vol. 67, no 4, pp. 1499–1537.
6. Lenos Trigeorgis. Real Options and Interactions with Financial Flexibility. Financial Management, 1993, vol. 22, no 3, pp. 202–224.
7. Wayne Y. Lee, John D. Martin and Andrew J. Senchack. The Case for Using Options to evaluate Salvage Values in Financial Leases. Financial Management, 1982, vol. 11, no 3, pp. 33–41.
8. Газман В. Д. Концепция применения лизинга в проектном финансировании // Экономический журнал Высшей школы экономики. 2015. Т. 19. № 1. С. 104–127 / Gazman V.D. The concept of application of leasing in a project fi nancing [Koncepcija primenenija lizinga v proektnom fi nansirovanii]. Economic magazine of Higher School of Economics — Jekonomicheskij zhurnal Vysshej shkoly jekonomiki. 2015. T. 19. No. 1. P. 104–127.
9. Обзор рынка лизинга по итогам 2014 года: Продолжаем снижение /Лизинг, аналитические обзоры российского рынка лизинга. [Электронный ресурс] URL: http://raexpert.ru/researches/leasing/ (дата обращения: 13.08.2015)/ [Obzor rynka lizinga po itogam 2014 goda: Prodolzhaem snizhenie / Review of the market of leasing on itogna of 2014: We continue decrease/leasing, state-of-the-art reviews of the Russian market of leasing [Lizing, analiticheskie obzory rossijskogo rynka lizinga [Jelektronnyj resurs]. URL: http://raexpert.ru/researches/leasing/.
10. Лимитовский М. А. Инвестиционные проекты и реальные опционы на развивающихся рынках. М.: Дело, 2004 / Limitovskiy M.A. Investment projects and real options in emerging markets [Investicionnye proekty i real’nye opciony na razvivajushhihsja rynkah]. M.: Business, 2004.
Рецензия
Для цитирования:
Нестерова Н.И. ПРИМЕНЕНИЕ РЕАЛЬНЫХ ОПЦИОНОВ В ЛИЗИНГОВЫХ ПРОЕКТАХ. Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. 2015;(6):179-184.
For citation:
Nesterova N.I. USING OF REAL OPTIONS IN PROJECT FINANCING WITH LEASED ASSETS. Finance: Theory and Practice. 2015;(6):179-184. (In Russ.)
Просмотров:
551
Послать статью по эл. почте 