ОБОБЩЕНИЕ ТЕОРИИ МОДИЛЬЯНИ-МИЛЛЕРА: МИФ И РЕАЛЬНОСТЬ


https://doi.org/10.26794/2587-5671-2014-0-3-114-122

Полный текст:


Аннотация

Проблематика взаимозависимости структуры капитала: стоимости капитала - стоимости фирмы и построение финансовых моделей для применения в практике оценочных расчетов является актуальной областью научных исследований, начало которым положили Нобелевские лауреаты Мертон Миллер и Франко Модильяни. За десятилетия с момента выхода в 1958 г. их статьи the cost of capital, corporate finance and the theory of investment в ведущих отечественных и зарубежных журналах был опубликован широкий спектр работ, обобщающих базовые построения Модильяни-Миллера путем снятия ограничений в исходных допущениях. В настоящей статье анализируется «теория Брусова-Филатовой-Ореховой»,которая,по мнению ее авторов,претендует на обобщение теории Модильяни- Миллера «на случай компаний с произвольным временем жизни» и первое в истории «решение проблемы средневзвешенной стоимости капитала» на конечном горизонте оценки. Показано, что базовые положения «теории Брусова-Филатовой-Ореховой» несостоятельны, а ее выводы и обобщения не имеют научной ценности и лишены практической значимости.

Об авторах

Р. Г. Ибрагимов
Высшая школа финансов и менеджмента (ВШФМ) РАНХиГС
Россия


Г. А. Панферов
Финансовый университет
Россия


Список литературы

1. Брусов П.Н., Филатова Т.В. Общая теория стоимости и структуры капитала компаний: выход за рамки теории Модильяни- Миллера // Вестник Финансового университета. 2011. № 2. С. 32-36.

2. Брусов П.Н., Филатова Т.В. Общая теория стоимости и структуры капитала компаний: выход за рамки теории МодильяниМиллера // Вестник Финансового университета. 2011. № 3. С. 25-29.

3. Брусов П.Н., Филатова Т.В., Орехова Н.П. Отсутствие оптимальной структуры капитала в теории компромисса // Вестник Финансового университета. 2013. № 2. С. 52-64.

4. Брусов П.Н., Филатова Т.В. Влияние заемного финансирования на эффективность инвестиционного проекта в рамках теории Модильяни-Миллера // Вестник Финансового университета. 2010. № 5. С. 28-36.

5. Брусов П.Н., Филатова Т.В. Влияние заемного финансирования на эффективность инвестиционного проекта в рамках конечной продолжительности // Вестник Финансового университета. 2010. № 6. С. 34-43.

6. Брусов П.Н., Филатова Т.В., Орехова Н.П., Брусов П.П., Брусова А.П. Налоги в современной теории стоимости и структуры капитала компании // Вестник Финансового университета. 2013. № 4. С. 32-49.

7. Брусов П.Н., Филатова Т.В., Орехова Н.П., Брусов П.П., Брусова А.П. Какой должна быть современная дивидендная политика компании? // Вестник Финансового университета. 2012. № 4. С. 52-75.

8. Филатова Т. В., Орехова Н. П., Брусова А.П. Средневзвешенная стоимость капитала в теории Модильяни-Миллера, модифицированной для конечного времени жизни компании // Вестник Финансовой академии. 2008. № 4. С. 74-77.

9. Ибрагимов Р.Г. Структура капитала и ценность компании: анализ за рамками допущений теорем Модильяни-Миллера// Российский журнал менеджмента. 2009. Т. 7. № 4. C. 33-56.

10. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов / пер. с англ. Н. Барышниковой. М.: Олимп-Бизнес, 2008.

11. Harris R.S., Pringle J.J. Risk-Adjusted Discount Rates Extensions form the Average -Risk Case // Journal of Financial Research. 1985. 8 (3). Pp. 237-244.

12. Miles J.A., Ezzell J.R. Reformulating Tax Shield Valuation: A Note // Journal of Finance. 1985. 40. Pp. 1485-1492.

13. Myers S.C. Interactions of Corporate Financing and Investment Decisions - Implications for Capital Budgeting. // Journal of Finance. 1974. 29. Pp. 1-25.

14. Luehrman T.A. Using APV: A Better Tool for Valuing Operations // Harvard Business Review. 1997 (May-June). Pp. 145-154.

15. Fernandez P. Valuation Methods and Shareholder Value Creation. San Diego: Academic Press. 2002. 631 p.

16. Tham J., Vélez-Pareja I. Principles of Cash Flow Valuation. San Diego: Academic Press, 2004. 350 p.

17. Brusov P., Filatova T., Orehova N., Brusova N. Weighted Average Cost of Capital in the Theory of Modigliani-Miller, Modified for a Finite Life-Time Company. Applied Financial Economics. 2011. Vol. 21 (11). Pp. 815-824.

18. Brusov P., Filatova T., Orehova N., Brusov P.P., Brusova N. From Modigliani-Miller to General Theory of Capital Cost and Capital Structure of the Company// Research Journal of Economics, Business and ICT. 2011. Vol. 2. Pp. 16-21.

19. Brusov P., Filatova T, et al. Influence of debt financing on the effectiveness of the finite duration investment project // Applied Financial Economics. 2012. Vol. 22. No 13. Pp. 1043-1052. 20.

20. Брусов П.Н., Филатова Т.В., Орехова Н.П., Брусова А.П. Глобальные причины глобального финансового кризиса // Вестник Финансового университета. 2011. № 5. С. 15-22.


Дополнительные файлы

Для цитирования: Ибрагимов Р.Г., Панферов Г.А. ОБОБЩЕНИЕ ТЕОРИИ МОДИЛЬЯНИ-МИЛЛЕРА: МИФ И РЕАЛЬНОСТЬ. Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. 2014;(3):114-122. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2014-0-3-114-122

For citation: Ibragimov R.G., Panferov G.A. GENERALIZATION OF THE MODIGLIANI-MILLER THEORY: MYTH AND REALITY. Finance: Theory and Practice. 2014;(3):114-122. (In Russ.) https://doi.org/10.26794/2587-5671-2014-0-3-114-122

Просмотров: 128

Обратные ссылки

  • Обратные ссылки не определены.


Creative Commons License
Контент доступен под лицензией Creative Commons Attribution 4.0 License.


ISSN 2587-5671 (Print)
ISSN 2587-7089 (Online)