Оптимальная инфляция и инфляционное таргетирование: страновой опыт


https://doi.org/10.26794/2587-5671-2019-23-1-49-65

Полный текст:


Аннотация

В работе анализируется связь понятий оптимального, порогового и целевого уровня инфляции в рамках политики инфляционного таргетирования на примере отдельных стран. Цель статьи — выявление особенностей достижения цели по инфляции странами с разным уровнем развития экономики. В рамках дескриптивного анализа применен метод странового сопоставления по параметрам оцененных пороговых уровней инфляции, фактических целей и допустимых диапазонов таргетирования, устойчивости целей и диапазонов во времени. В рамках подхода кейс-стади исследованы специфические для отдельных стран факторы изменения цели по инфляции и порогового уровня инфляции. Обоснована связь понятий оптимального, порогового и целевого уровня инфляции. Представлен опыт достижения цели по инфляции в 17 странах в 2009–2018 гг. Проведено сопоставление фактически таргетируемых и оцененных пороговых уровней инфляции. Выявлены особенности достижения цели по инфляции в странах в зависимости от степени открытости и уровня экономического развития. Сделан вывод, что пороговый уровень инфляции выступает верхней границей фактически устанавливаемого странами целевого уровня инфляции или его диапазона. Несмотря на тенденцию к снижению оценок порогового уровня, тенденция к снижению целевого уровня инфляции не выражена. Открытость экономики и чувствительность к изменению внешних условий выступает фактором прецедентности процентной политики, характерной для стран с формирующимся рынком. В результате страны сталкиваются с выбором политики более гибкого, аккомодационного инфляционного таргетирования либо политики «опережающих индикаторов». Она ориентирована в первую очередь на управление инфляционными ожиданиями. Несмотря на неопределенность внешних условий, политика инфляционного таргетирования в России сохраняет потенциал «заякоривания» инфляционных ожиданий на выбранном целевом уровне.


Об авторах

Е. В. Синельникова-Мурылева
Институт прикладных экономических исследований РАНХиГС
Россия

Елена Владимировна Синельникова-Мурылева — кандидат экономических наук, старший научный сотрудник Центра изучения проблем центральных банков Института прикладных экономических исследований, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ

Москва



А. М. Гребенкина
Институт прикладных экономических исследований РАНХиГС; МГУ им. М.В. Ломоносова
Россия

Алина Михайловна Гребенкина — младший научный сотрудник Центра изучения проблем центральных банков Института прикладных экономических исследований, Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ; аспирант экономического факультета, Московский государственный университет им. М.В. Ломоносова

Москва



Список литературы

1. Ицхоки О. Асимметричная жесткость цен и оптимальный уровень инфляции. Экономика и математические методы. 2008;(3):17–37.

2. Ball L. The case for a long-run inflation target of four percent. IMF Working Paper. 2014;(92). URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2014/wp1492.pdf (дата обращения: 15.03.2018).

3. Юдаева К. О возможностях, целях и механизмах денежно-кредитной политики в текущей ситуации. Вопросы экономики. 2014;(9):4–12.

4. Andrade P., Gali J., Bihan H., Matheron J. The optimal inflation target and the natural rate of interest. NBER Working Paper. 2018;(24328). URL: http://www.nber.org/papers/w24328.pdf (дата обращения: 01.03.2018).

5. Khan M., Senhadji A. Threshold effects in the relationship between inflation and growth. IMF Working Paper. 2000;(110). URL: https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/2000/wp00110.pdf (дата обращения: 31.07.2018).

6. Перевышина Е. Влияние инфляции на темпы экономического роста. Финансы и кредит. 2016;(9):18–30.

7. Моисеев С. Новая «священная корова» таргетирования инфляции. Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2008;1(8):31–44.

8. Taylor J. A historical analysis of monetary policy rules. NBER Working Paper. 1998;(6768). URL: http://www.nber.org/papers/w6768.pdf (дата обращения: 27.08.2018).

9. Phelps E. Inflation in the theory of public fnance. The Swedish Journal of Economics. 1973;75(1):67–82. DOI: 10.2307/3439275

10. Bailey M. The welfare cost of inflationary fnance. Journal of Political Economy. 1956;64(2):93–110.

11. Dornbusch R., Fischer S. Moderate inflation. NBER Working Paper. 1991;(3896). URL: http://www.nber.org/papers/w3896.pdf (дата обращения: 31.07.2018).

12. Bruno M., Easterly W. Inflation crises and long-run growth. Journal of Monetary Economics. 1998;41(1):3–26. DOI: 10.1016/S0304–3932(97)00063–9

13. Barro J. Inflation and economic growth. NBER Working Paper. 1995;(5326). URL: http://www.nber.org/papers/w5326.pdf (дата обращения: 31.07.2018).

14. Sarel M. Nonlinear effects of inflation on economic growth. IMF Staff Papers. 1996;43(1):199–215. DOI: 10.2307/3867357

15. Baranowski P. Problem optymalnej stopy inflacji w modelowaniu wzrostu gospodarczego. Łódź: Wydawnictwo Biblioteka; 2008. 144 p.

16. Ndou E., Gumata N. The inflation-fnance-growth nexus: Where does the inflation threshold lie? In: Inflation dynamics in South Africa: The role of thresholds, exchange rate pass-through and inflation expectations on policy trade-offs. 1st ed. London, New York: Palgrave Macmillan; 2017:273–291. DOI: 10.1007/978–3-319–46702–3_19

17. Nazir S., Saeed S., Muhammad A. Threshold modeling for inflation and GDP growth. Munich Personal RePEc Archive. MPRA Paper. 2017;(79649). URL: https://mpra.ub.uni-muenchen.de/79649/1/MPRA_paper_79649.pdf (дата обращения: 31.07.2018).

18. Aydin C. The inflation-growth nexus: A dynamic panel threshold analysis for D-8 countries. Romanian Journal of Economic Forecasting. 2017;20(4):134–151.

19. Behera J., Mishra A. The recent inflation crisis and long-run economic growth in India: An empirical survey of threshold level of inflation. South Asian Journal of Macroeconomics and Public Finance. 2017;6(1):105–132. DOI: 10.1177/2277978717695154

20. Картаев Ф., Клачкова О. Инфляция и экономический рост. Аудит и финансовый анализ. 2015;(4):147–151.

21. Vinayagathasan T. Inflation and economic growth: A dynamic panel threshold analysis for Asian economies. Journal of Asian Economics. 2013;26:31–41. DOI: 10.1016/j.asieco.2013.04.001

22. Espinoza R., Leon H., Prasad A. Estimating the inflation-growth nexus — A smooth transition model. IMF Working Paper. 2010;(76). URL: fle:///C:/Users/User/Downloads/_wp1076.pdf (дата обращения: 31.07.2018).

23. Burdekin R., Denzau A., Keil M., Sitthiyot T., Willett T. When does inflation hurt economic growth? Different nonlinearities for different economies. Journal of Macroeconomics. 2004;26(3):519–532. DOI: 10.1016/j.jmacro.2003.03.005

24. Blanchard O. Comments on “Iinflation targeting in transition economies; Experience and prospects” by Jiri Jonas and Frederic Mishkin. In: Proc. NBER conf. on inflation targeting. Cambridge: MIT Press; 2003. URL: https://economics.mit.edu/fles/733 (дата обращения: 17.07.2018).

25. Bernanke B. Monetary policy in a new era. In: Conf. on rethinking macroeconomic policy (Washington, DC, 12–13 Oct. 2017). Washington, DC: Peterson Institute for International Economics; 2017. URL: https://www.brookings.edu/wp-content/uploads/2017/10/bernanke_rethinking_macro_fnal.pdf (дата обращения: 07.08.2018).

26. Dorich J., St-Pierre N., Lepetyuk V., Mendes R. Could a higher inflation target enhance macroeconomic stability? BIS Working Papers. 2018;(720). URL: https://www.bis.org/publ/work720.pdf (дата обращения: 10.08.2018).

27. Графе К., Грут С., and Ригон Л. Нейтральные процентные ставки в странах СЕЕМЕА: движение в унисон с глобальными факторами. Деньги и кредит. 2018;77(1):6–25.

28. Kabundi A., Mlachila M. Monetary policy credibility and exchange rate pass-through in South Africa. IMF Working Paper. 2018;(173). URL:fle:///C:/Users/User/Downloads/wp18173.pdf (дата обращения: 10.08.2018).

29. Miyajima K., Yetman J. Inflation expectations anchoring across different types of agents: The case of South Africa. IMF Working paper. 2018;(177). URL: fle:///C:/Users/User/Downloads/wp18177.pdf (дата обращения: 10.08.2018).

30. Тиунова М. Моделирование эффекта переноса валютного курса в России. Финансы: теория и практика. 2018;22(3):136–154. DOI: 10.26794/2587–5671–2018–22–3–136–154


Дополнительные файлы

Для цитирования: Синельникова-Мурылева Е.В., Гребенкина А.М. Оптимальная инфляция и инфляционное таргетирование: страновой опыт. Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. 2019;23(1):49-65. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2019-23-1-49-65

For citation: Sinelnikova-Muryleva E.V., Grebenkina A.M. Optimal Inflation and Inflation Targeting: International Experience. Finance: Theory and Practice. 2019;23(1):49-65. (In Russ.) https://doi.org/10.26794/2587-5671-2019-23-1-49-65

Просмотров: 217

Обратные ссылки

  • Обратные ссылки не определены.


Creative Commons License
Контент доступен под лицензией Creative Commons Attribution 4.0 License.


ISSN 2587-5671 (Print)
ISSN 2587-7089 (Online)