Preview

Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice

Расширенный поиск

Эффективность рынка M&A в России: проблемы и перспективы

https://doi.org/10.26794/2587-5671-2020-24-1-76-86

Полный текст:

Аннотация

Цель статьи —  исследование эффекта сделок M&A в России для акционеров и инвесторов компании-поглотителя. Поставлены и решены следующие задачи: разработка методики оценки эффективности, проведение общего анализа рынка слияний и поглощений в России, разработка рекомендаций на основе полученных результатов. Методологической основой исследования стал рыночный подход к анализу эффективности сделки. Исследовались ключевые показатели: стоимость компании EV (Enterprise Value) и рыночная стоимость компании MV (Market Value). Проанализировано три временных момента для каждой сделки и изменение показателей между ними: за полгода до сделки, в момент ее проведения и спустя шесть месяцев. На основании полученных данных вычислены темпы прироста цен акций, стоимости компаний и выведены средние значения по рынку. По результатам исследования сделан вывод о слабом влиянии рынка M&A на экономику России в целом, но в то же время наличии снижающего эффекта для акционеров. Наибольшее количество сделок M&A направлено на расширение корпоративных финансов, на возрастание капитализации компании, максимизацию стоимости бизнеса. Полученные результаты могут найти свое применение в прогнозировании дальнейшей динамики стоимости компании, что является одним из ключевых показателей для портфельных и институциональных инвесторов, а также в анализе эффективности поглощений с последующей оценкой инвестиционной привлекательности компании.

Об авторах

Л. Г. Паштова
Финансовый университет
Россия
Леля Германовна Паштова —  доктор экономических наук, профессор Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления


М. С. Маймулов
Финансовый университет
Россия
Михаил Сергеевич Маймулов —  студент


Список литературы

1. Боталова В. В. Теоретические основы слияния и поглощения в России и за рубежом. Российское предпринимательство. 2013;(10):76–87.

2. Реорганизация бизнеса: слияние и поглощение. Паштова Л. Г., ред. М.: КноРус; 2018. 206 с.

3. Sun S., Zhao H., He X., Zhang Y. The impact of accounting standards convergence on Chinese firms’ overseas mergers and acquisitions. China Journal of Accounting Research. 2019;12(3):231–250. DOI: 10.1016/j.cjar.2019.05.001

4. Депамфилис Д. Слияния, поглощения и другие способы реструктуризации компании. Процесс, инструментарий, примеры из практики, ответы на вопросы. Пер. с англ. М.: Олимп-Бизнес; 2007. 960 с.

5. Гохан П. А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний. Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс; 2004. 741 с.

6. Borochin P. A. When does a merger create value? Using option prices to elicit market beliefs. Financial Management. 2014;43(2):445–466. DOI: 10.1111/fima.12026

7. Федорова Е. А., Рыбалкин П. И. Оценка влияния эффективности компании-покупателя на доходность сделок слияний и поглощений. Банковское дело. 2015;(9):78–82.

8. Myers S. C. A framework for evaluating mergers. In: Myers S. C., ed. Modern developments in financial management. New York: Frederick A. Praeger, Inc.; 1976:633–645.

9. Мещерякова А. А. Анализ основных подходов к оценке эффективности сделок слияния и поглощения. Экономика и предпринимательство. 2016;(2–1):983–985.

10. Лахметкина Н. И. Синергия в сделках слияний и поглощений. Экономика и предпринимательство. 2018;(5):829–831.

11. Fama E. F. Market efficiency, long-term returns, and behavioral finance. Journal of Financial Economics. 1998;49(3):283–306. DOI: 10.1016/S 0304–405X(98)00026–9

12. Rao U., Mishra T. Posterior analysis of mergers and acquisitions in the international financial market: A re-appraisal. Research in International Business and Finance. 2020;51. DOI: 10.1016/j.ribaf.2019.101062

13. Твардовский В., Паршиков С. Секреты биржевой торговли. Торговля акциями на фондовых биржах. М.: Альпина Паблишер; 2012. 551 с.

14. Михелашвили Н. Р. Сделки слияния и поглощения: причины и пути предотвращения неудач. Финансовая аналитика: проблемы и решения, 2017;10(2):215–225. DOI: 10.24891/fa.10.2.215

15. Масленников В. В., Федотова М. А., Сорокин А. Н. Новые финансовые технологии меняют наш мир. Финансы: теория и практика. 2017;21(2):6–11. DOI: 10.26794/2587–5671–2017–21–2–6–11

16. Абдулкадырова Д. З., Байсарова А. М. Слияния и поглощения в банковской сфере: международный опыт и российская практика. Вектор экономики. 2018;(5):34.

17. Zollo M., Meier D. What is M&A performance? Academy of Management Perspectives. 2008;22(3):55–77. DOI: 10.5465/AMP.2008.34587995

18. Ghosh A., Lee C. Abnormal returns and expected managerial performance of target firms. Financial Management. 2000;29(1):40–52. DOI: 10.2307/3666360

19. Jarrell G. A., Brickley J. A., M. Netter J. M. The market for corporate control: The empirical evidence since 1980. Journal of Economic Perspectives. 1988;2(1):49–68. DOI: 10.1257/jep.2.1.49

20. Schwert G. W. Markup pricing in mergers and acquisitions. Journal of Financial Economics. 1996;41(2):153– 192. DOI: 10.1016/0304–405X(95)00865-C

21. Mulherin J. H., Boone A. L. Comparing acquisitions and divestitures. Journal of Corporate Finance. 2000;6(2):117–139. DOI: 10.1016/S 0929–1199(00)00010–9

22. Leeth J., Borg J. The impact of takeovers on shareholder wealth during the 1920s merger wave. The Journal of Financial and Quantitative Analysis. 2000;35(2):217–238. DOI: 10.2307/2676191

23. Лосевская О. В России ожидается бум слияний и поглощений. 3 апр. 2017. URL: https://www. dp.ru/a/2017/04/02/Ozhidaetsja_bum_slijanij_i_p (дата обращения: 19.07.2019).

24. Королева А. Многие слились: объем российского рынка слияний и поглощений в годовом сопоставлении удвоился. Эксперт Online. 29.08.2019. URL: https://expert.ru/2019/08/29/v-rossii-bum-sliyanij/ (дата обращения: 25.01.2020).


Для цитирования:


Паштова Л.Г., Маймулов М.С. Эффективность рынка M&A в России: проблемы и перспективы. Финансы: теория и практика/Finance: Theory and Practice. 2020;24(1):76-86. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2020-24-1-76-86

For citation:


Pashtova L.G., Maimulov M.S. M&A Market Efficiency in Russia: Problems and Prospects. Finance: Theory and Practice. 2020;24(1):76-86. https://doi.org/10.26794/2587-5671-2020-24-1-76-86

Просмотров: 150


Creative Commons License
Контент доступен под лицензией Creative Commons Attribution 4.0 License.


ISSN 2587-5671 (Print)
ISSN 2587-7089 (Online)