Цель данного исследования — объяснить влияние колебаний курса российской валюты на приток ПИИ из Европейского союза в Российскую Федерацию в период 2014–2020 гг., чтобы предоставить практические рекомендации для разработки политики инвестирования и привлечения ПИИ. Автор использовал трехступенчатую методологию, включающую теоретический, статистический и эмпирический анализы. Определены теоретические положения влияния стоимости валюты на приток различных видов ПИИ в национальную экономику. Установлено, что повышение стоимости валюты положительно влияет на приток ПИИ и на отрасли, ориентированные на внутренний рынок страны. Ослабление реального обменного курса рубля в целом негативно сказалось на притоке ПИИ на российский рынок. С падением обменного курса иностранные фирмы, ориентированные на российский рынок, сократили свои инвестиции. В то же время экспортно ориентированные фирмы увеличили свое присутствие в виде инвестиций в основной капитал в России. Эмпирическое подтверждение теоретических положений позволяет использовать полученные результаты при принятии решений относительно инвестиционной политики и привлечения ПИИ в национальную экономику.

Предметом исследования является деятельность управляющих российскими паевыми инвестиционными фондами. Цель исследования - определение возможности использования в российской практике активно применяемых за рубежом методик оценки пикинг-способностей управляющих, адаптация к условиям российского рынка трехфакторной модели Фамы-Френча. В исследовании применены методы анализа и синтеза, количественная оценка, в том числе применительно к изучению оценки пикинг-способностей портфельных управляющих. Актуальность исследования состоит в выработке предложений по трансформации применяемого в российской практике подхода к оценке результативности деятельности управляющих фондов коллективного инвестирования и его последующего практического использования. В статье приведены результаты статистической оценки эффективности деятельности российских управляющих ОПИФ акций с позиции микропрогнозирования. Сделаны выводы о том, что традиционно используемые в зарубежной практике многофакторные регрессии Фамы-Френча и CAPM, апробированные на данных российского рынка, обладают достаточными предсказательными способностями и позволяют получить статистически значимые оценки факторов регрессии, вследствие чего могут быть рекомендованы для использования в процессе оценки результативности управления портфелями российских ПИФ. Новизна исследования заключается в разработке авторской модификации трехфакторной регрессии Фамы-Френча, при использовании которой можно получить более качественные оценки факторов регрессии в сравнении с базовой моделью, более точно объясняет процесс генерации избыточной доходности российских ОПИФ акций и может быть рекомендована к практическому использованию. Сделан вывод, что процессы управления портфелями российских ПИФ в 2009–2019 гг. характеризовались отсутствием у управляющих навыка к успешному пикингу, полученная фондами доходность в большей степени обеспечивалась факторами случайного характера.

Статья посвящена актуальной проблематике, связанной с влиянием инвестиций в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) на ускорение экономического роста на примере Азербайджана, Казахстана и Кыргызстана. Все три страны нуждаются в модернизации и диверсификации своей экономики, особенно в условиях нестабильной конъюнктуры на мировых топливно-сырьевых рынках и тренда на декарбонизацию мировой экономики. Взаимосвязь между экономическим ростом и расходами на НИОКР изучалась с помощью эконометрического анализа (тест Грэнджера), что повышает точность и достоверность полученных результатов. Взаимосвязь между НИОКР и экономическим ростом рассмотрена с использованием годовых данных ВВП соответствующих стран и отношения расходов на НИОКР к ВВП за период 2005–2018 гг. Данные проанализированы с использованием статистического пакета EViews. Установлено, что рост ВВП в Кыргызстане является причиной увеличения расходов на исследования и разработки. В то же время причинно-следственная связь не была обнаружена в Азербайджане и Казахстане. Согласно результатам корреляционного анализа установлена очень высокая положительная корреляция (0,92) между данными роста, приведенными в Азербайджане, и расходами на исследования и разработки. Однако в Кыргызстане (–0,69) и Казахстане (–0,33), наоборот, наблюдается умеренная связь в отрицательном направлении. Сделан вывод, что одним из способов увеличения экономического роста в долгосрочной перспективе являются инвестиции в НИОКР. Результаты исследования могут быть использованы официальными учреждениями экономического профиля рассматриваемых стран и в реальном секторе экономики.

Цель исследования заключается в разработке на основе концепции сбалансированной системы показателей методики оценки инвестиционных процессов в субъектах Российской Федерации, позволяющей отслеживать взаимосвязь динамики инвестиционной привлекательности каждого субъекта со сбалансированностью направлений инвестиционной политики. Актуальность разработки практико-ориентированной методики, на основе которой можно определить эффективность решений при выборе направлений инвестирования, обусловлена ограниченностью инвестиционных ресурсов в современных условиях влияния политики на экономику. Научная новизна заключается в предложенной авторами оригинальной сбалансированной системе показателей и методике сбалансированной оценки как инструмента управления инвестиционными процессами. Основными методами исследования являются системный и сбалансированный подходы, методология сбалансированной системы показателей, в качестве частных методов использованы метод многомерной средней (для определения интегральных показателей) и корреляционный анализ (для анализа взаимосвязи инвестиционной привлекательности, рассчитанной на основе разработанной системы показателей, и инвестиционной активности). Основной результат исследования: создание на основе разработанной сбалансированной системы показателей экономической модели оценки сбалансированности направлений инвестиционной политики как механизма согласования интересов частных инвесторов, органов государственного управления и населения. На основе апробации разработанной экономической модели (на примере одного из субъектов Арктической зоны — Республики Коми) авторами сделан вывод: несбалансированность инвестиционных процессов, выявленная на основе разнонаправленности динамики и дифференциации значений показателей по составляющим предложенной системы оценки, ограничивает реализацию инвестиционного потенциала Республики Коми и усиливает структурные диспропорции. Предложенная модель оценки позволяет диагностировать существующие инвестиционные проблемы в субъектах Российской Федерации, находить резервы инвестиционного роста, выявлять приоритетные направления инвестирования, совершенствовать устойчивость управления инвестициями.

Авторы оценивают вклад инфраструктуры в экономический рост, который влияет на региональное сбалансированное развитие. Актуальность темы исследования обусловлена возрастающей динамикой инвестиций государственных средств в инфраструктурное развитие регионов. Цель исследования - определение влияния инвестиций в инфраструктуру на экономическом рост и сбалансированное региональное развитие. Задачи исследования: оценка влияния инвестиций в инфраструктуру, оценка ВРП, индекса цен в регионах, оценка соотношения количества населения по регионам России со среднедушевыми доходами, заработной платой, инвестициями в инфраструктуру, обновлениями основных фондов, оценка параметров для сбалансированного развития регионов. Для выявления причинно-следственных связей в исследуемом процессе роста и сбалансированности региональной экономики авторы использовали статистические методы исследования (панельные данные, регрессионный анализ). Научной новизной данного исследования является выявление диспропорций развития регионов в сопоставлении со вкладом инфраструктуры в экономику регионов. Результаты показывают, что волатильность инвестиций в инфраструктуру по регионам остается высокой, при этом вклад инфраструктуры в экономический рост и сбалансированное развитие велик (p-значения от 0,6363 до 0,9552). Авторами сделан вывод, что инфраструктурные инвестиции являются одним из наиболее важных факторов достижения социально-экономического развития региона. Для сокращения дисбаланса регионального развития необходимо опираться на инвестиции в инфраструктуру.

В реалиях современной отечественной экономики процесс управления рисками коммерческих банков, связанными с кредитованием корпоративных клиентов, обретает новое содержание. На первый план выходит оценка того, какое место в жизни компании занимает работа, способствующая решению наиболее актуальных проблем современности: экологических (environment), социальных (social) и общего корпоративного управления (governance). В результате в центре внимания оказывается группа рисков кредитования, известная как ESG. Поскольку направления работы клиентов — юридических лиц, с которыми связаны эти риски, описываются в основном качественными, неформализованными характеристиками, сложной задачей для современного банковского риск-менеджмента становится упорядочивание процесса их оценки при принятии конкретных решений о выдаче кредита. Этим обусловлена актуальность данного исследования, объектом которого является подсистема управления рисками кредитования корпоративных клиентов коммерческими банками, предметом — учет ESG-факторов в данном процессе. Цель исследования — разработка основ инструментария принятия решений в управлении банковскими кредитными рисками с учетом данной группы факторов. Авторы применяют методы как общенаучные (индукция, дедукция, анализ, синтез), так и специальные: системный и ретроспективный анализ существующих наработок в сфере обоснования решений банковского риск-менеджмента. Теоретическая значимость результатов исследования заключается в комплексном анализе роли и места ESG-рисков в общем ландшафте рисков и интеграции экологических, социальных и управленческих факторов в оценку кредитного риска. Разработаны базовые принципы построения феноменологической модели, используемой для обоснования решений о кредитовании банками корпоративных клиентов с учетом ESG-факторов, влияющих на их деятельность.

От инновационного развития финансового сектора зависит общий уровень финансового развития государства. В этой связи важно проводить комплексную оценку характеристик, сфер и границ применения цифровых финансовых инноваций как на уровне государства, так и на мировом уровне, что определяет актуальность темы исследования. Целью исследования является разработка подхода к оценке характеристик, сфер и границ применения цифровых инноваций в финансовом секторе и его апробация на примере России. На теоретическом уровне в исследовании используется метод анализа литературы, абстрагирование и агрегирование. На эмпирическом уровне — методы статистического, структурного и коэффициентного анализа. Результаты исследования в части развития теории инноваций в финансовом секторе заключаются в разработке подхода к оценке характеристик и сфер применения цифровых инноваций в финансовом секторе, позволяющего провести комплексную оценку развития финансовых инноваций на уровне государства и сравнение результатов оценки по странам или со среднемировыми значениями предлагаемых для оценки показателей. Также в работе предложены классификации сфер и границ применения цифровых финансовых технологий, позволяющие проводить качественный анализ комплексного развития финансовых инноваций. Эмпирическое исследование на основе разработанного теоретического подхода позволило сделать выводы об ускоренном развитии российского рынка финансовых технологий по сравнению со среднемировыми значениями. В то же время выявлены проблемы дальнейшего развития финансовых инноваций, а именно: низкий уровень доверия населения России к малому бизнесу в сфере финансовых технологий, ограничение притока внешних инвестиций и сужение внешнего рынка распространения российских финансовых инноваций в условиях политической нестабильности. Для решения этих проблем предложены следующие меры: повышение качества образования и улучшение условий труда специалистов в области инноваций, развитие программ льготного кредитования малого бизнеса в сфере финансовых технологий, повышение финансовой грамотности населения как потребителя инновационных финансовых услуг.

Колебания доходности от инвестиций в акции (волатильность) делают эти инвестиции рискованными. Этот фактор необходимо учитывать при принятии решений об инвестировании в акции, что определяет актуальность настоящего исследования. Цель исследования - путем анализа волатильности доходности акций стран БРИКС определить наличие рискованности инвестиций в соответствующие страны. Авторы собрали и проанализировали ежедневные доходы пяти индексов, представляющих каждую из стран: Ibovespa (Бразилия), Moex (Россия), Nifty 50 (Индия), Hang Seng Index (HSI, Китай) и FTSE/JSE All Share Index (JALSH, Южная Африка) за период в 14 лет. Для каждой из стран изучена как безусловная, так и условная волатильность доходности от инвестиций в акции, что позволяет получить более четкую и полную картину. Такой глубокий и долгосрочный анализ волатильности доходности развивающихся экономик БРИКС составляет новизну исследования, определившего, что ни одна модель волатильности не может быть признана идеальной для всех экономик. Для изучения доходности всех пяти индексов была применена модель GARCH (1, 1). Результаты исследования указывают на то, что дневные доходности всех изученных индексов гетероскедастичны, что означает наличие различной дисперсии. Сделан вывод, что доходность индексов стран БРИКС отличается высокой волатильностью, в связи чем авторы рекомендуют инвесторам вкладывать средства в индексы с меньшей условной волатильностью.

Целью данного исследования является проверка влияния доходности кредитного портфеля на доходность акций в коммерческом банковском секторе Иордании при наличии платежеспособности как условной переменной (модератора). Исследуемая совокупность представляет собой все местные коммерческие банки Иордании, зарегистрированные на бирже в Аммане в 2013–2020 гг. Для решения задачи автор применяет корреляционный анализ (корреляция Пирсона), использует тест Дарбина-Уотсона на наличие автокорреляции. Применена программа SPSS для достижения поставленной цели и проверки гипотез. Результаты выявили значительное влияние доходности кредитного портфеля на доходность акций в банковском секторе Иордании. Это означает, что рост доходности кредитного портфеля отражается на доходности акций, принадлежащих акционерам, поскольку она зависит от финансовой эффективности банка. Платежеспособность играет роль условной переменной в улучшении влияния доходности кредитного портфеля на доходность акций. В соответствии с полученными результатами автор рекомендует администрации банков концентрироваться на управлении кредитным портфелем и финансовой платежеспособностью, чтобы добиваться большей прибыльности и следовать решениям Базельского комитета.

В зависимости от выбранной бизнес-модели банки могут быть как амортизаторами, так и катализаторами кризиса. В связи с этим анализ взаимосвязи бизнес-моделей банков и финансовых циклов становится полезным инструментом диагностики и прогнозирования кризисных явлений. Цель исследования — выявление связи между объемом задолженности банковского сектора и долговой нагрузкой экономики. В исследовании используются эконометрические методы. Результатом исследования являются две новые эконометрические модели, которые были откалиброваны применительно к российской экономике. Модели отличаются друг от друга видами банковских обязательств, используемых при расчете независимых переменных, а от существующих моделей — алгоритмом вычисления независимых переменных. Источником информации является официальная статистика Банка России за период 2008–2019 гг. Тесты моделей подтвердили наличие статистически значимой коинтеграционной связи между долговыми нагрузками банковского сектора и экономики. Коэффициенты связи в моделях идентифицируются как мультипликаторы долга банковского сектора и характеризуют мультипликативный эффект изменения долговой нагрузки банков. Для модели, содержащей балансовые обязательства банков, мультипликатор долга для экономики России составил 6,7; а для модели с использованием показателя совокупных обязательств банков — 3,1. Разработанные модели удобны в использовании для прогнозирования финансовых циклов.

Актуальность исследования определяется необходимостью укрепления продовольственной безопасности Российской Федерации и значимостью в этом процессе государственного регулирования. Цель работы — проверка гипотезы о положительном влиянии выявленных методов государственного налогового регулирования на развитие отечественного сельского хозяйства в условиях политики импортозамещения с последующим повышением уровня продовольственной безопасности страны. Задачей данного исследования является анализ методов государственного регулирования на развитие сельского хозяйства. Основные методы, используемые в данном исследовании, включают в себя сбор и обработку статистических данных, их сравнительный анализ, изучение нормативной базы по налоговому регулированию агропромышленного сектора и других документов, связанных с продовольственной безопасностью страны. Проанализирована зависимость отечественного сельского хозяйства от различных поставок импортного происхождения. На основе данного анализа выявлены основные проблемы продовольственной безопасности страны, включая низкий семенной фонд сельского хозяйства, недостаток развития племенного скота, недостаток ветеринарных вакцин и других лекарств, слабые инвестиции в основной капитал и производственные мощности в области сельского хозяйства, а также недостаток научно-исследовательских институтов и лабораторий в данном секторе экономики. В соответствии с указанными причинами авторы рассматривают инструменты государственного регулирования сельскохозяйственного сектора экономики, включая, в том числе, налоговое стимулирование, гранты и субсидии, льготное кредитование и другие механизмы, которые способствовали бы эффективному развитию отечественного агропромышленного комплекса. Анализ статистических данных Федеральной налоговой службы России показал действенность мер государственного налогового стимулирования сельскохозяйственных товаропроизводителей, что подтверждается ростом налоговых поступлений от этой категории налогоплательщиков, несмотря на сокращение их количества. Развитие мер государственного налогового регулирования авторы видят в более точечном использовании налоговых инструментов, что позволит сократить выпадающие налоговые доходы бюджета и увеличить инвестиции в основной капитал в агропромышленном комплексе.

Предметом исследования является изучение теоретической литературы по оценке эффективности механизма налога на добавленную стоимость (НДС), а также выявление критериев анализа механизма НДС. Цель научной работы — исследовать методы оценки эффективности механизма НДС и на этой основе оценить недобор НДС в Узбекистане и факторы, влияющие на него. Важность исследования подтверждается значительным вкладом данного налога в достаточность и стабильность бюджетных доходов в странах с механизмом налога на потребление. Для расчета недобора НДС используется математический подход, основанный на коэффициенте C-efficiency (Collection efficiency). Данная модель оценивает несоответствие между фактическими поступлениями НДС и максимальной суммой налоговых поступлений, которую можно было бы получить, облагая налогом все (и только) конечные потребительские расходы в экономике. Новизна исследования обоснована адаптацией модели к спецификации структуры НДС в Узбекистане и последними данными для оценки разрыва НДС. В результате исследования сделан вывод, что механизм НДС в Узбекистане в два раза неэффективнее идеального механизма. Оценки показывают, что в период с 2016 по 2020 г. в среднем четверть потенциального дохода от НДС не собирается из-за разрыва в соблюдении требований (Compliance Gap), в то время как разрыв в политике (Policy Gap) ответственен за более чем треть идеальной потери дохода от НДС. Для повышения уровня соответствия рекомендуется оптимизировать системы сбора и контроля в дополнение к модификации политики, включающей реформы объектов налогообложения, субъектов, ставок, стимулов и других элементов налогообложения.

Актуальность исследования обусловлена существенным влиянием финансовых шоков на различные сектора российской экономики, что приводит к нарушению устойчивости экономической системы страны. Поэтому крайне важно знать источники финансовых шоков, механизмы их распространения и способы управления ими. Цель исследования — раскрытие особенностей влияния финансового стресса на промышленный стресс в российской экономике и определение роли денежно-кредитной политики в их взаимодействии. Новизна исследования заключается в развитии методологии построения индексов финансового и промышленного стресса, установлении механизма их взаимодействия в условиях разных монетарных режимов центрального банка. Построение индексов стресса осуществляется на основе отбора индикаторов финансового рынка и промышленного сектора экономики, использовании метода главных компонент для их агрегирования и математического преобразования первой главной компоненты. С помощью теста Грейнджера на причинность определяется направленность взаимодействия финансового и промышленного стресса в российской экономике. На основе построения моделей авторегрессии с распределенным лагом (ARDL моделей) выявляется характер и степень воздействия финансового стресса, а также параметров денежно-кредитной политики (масштабов кредитования центральным банком коммерческих банков и отклонения ключевой ставки центрального банка от рыночной ставки заимствования) на промышленный стресс в российской экономике. Результатом исследования являются оценки силы связи между финансовым и промышленным стрессом в российской экономике для двух периодов: до изменения монетарного режима (2006 — конец 2014 г.) и после изменения монетарного режима (конец 2014–2019 г). Сделан вывод, что в первом периоде влияние финансового стресса на промышленный стресс было более быстрым и сильным. Во втором периоде ослабление и отдаление этого влияния во времени объясняется сменой монетарного режима Банка России, что свидетельствует о повышении эффективности инструментов денежно-кредитной политики Банка России в противодействии «финансовому заражению» промышленного сектора экономики.

В данном исследовании изучается мошенническое поведение участников бюджетного процесса в зависимости от ситуационных и индивидуальных факторов. Ситуационные факторы — это давление руководства и возникающие возможности. Индивидуальными факторами являются макиавеллистские черты. Данное исследование представляет собой лабораторный эксперимент со смешанным дизайном. Испытуемыми были работники бухгалтерии в государственном и частном секторах Индонезии. Результаты показывают, что давление руководства становится значительной силой, влияющей на подчиненных при принятии решений. Этот фактор также считается первопричиной мошенничества. Результаты исследования подтверждают, что люди с высоким уровнем макиавеллизма чаще совершают мошеннические действия. Тест на чувствительность показал, что доля женщин среди участников не повлияла на первичный результат. Аналогичный гендерный анализ не выявил различий в мошенническом поведении между работниками бухгалтерии в государственном и частном секторах. Правительство, понимая, какие факторы вызывают мошенническое поведение сотрудников при составлении бюджета, может предотвратить случаи мошенничества путем укрепления организационного управления. Это позволит сохранить общественное доверие и использовать ресурсы бюджета эффективно и результативно.

В условиях глобализации мировой экономики актуальной остается задача обеспечения транспарентности информации о финансовом положении компании. Целью исследования является разработка рекомендаций по трансформации содержательного наполнения принципа имущественной обособленности активов и обязательств компании в свете сформированной в международной юридической практике доктрины «снятия корпоративной вуали», сущностью которой является выявление конечных бенефициаров бизнеса. Для достижения указанной цели решаются следующие задачи: выявить сферы применения концепции «корпоративной вуали» в международной практике, установить взаимосвязь описанной проблематики с концептуальными основами международной финансовой отчетности, а также предложить способы преодоления недостаточности принципа имущественной обособленности для обеспечения транспарентности финансовой отчетности в современных экономических условиях. Объект исследования представлен совокупностью экономико-правовых трактовок концепций «имущественной обособленности экономического субъекта» и «корпоративной вуали» в их историческом развитии. Предметом исследования является влияние доктрины «снятия корпоративной вуали» на состав и структуру консолидированной финансовой отчетности. Авторы провели сравнительный анализ законодательных актов в разных странах мира, направленных на повышение транспарентности финансовой отчетности и доступность информации о реальных собственниках бизнеса. Эмпирической базой исследования послужили материалы судебных дел и журналистских расследований, связанных с вуалированием структуры собственников компании, а также опубликованная консолидированная отчетность международных транснациональных публичных компаний. Выделены этапы и описана логика трансформации принципа имущественной обособленности в мировой учетной практике. Разработаны рекомендации по использванию принципа дополнительной ответственности для обеспечения прозрачности и достоверности информации о финансовом положении компании в современных экономических условиях. Результаты исследования могут быть использованы при подготовке законопроектов в области корпоративного права и разработке международных и национальных стандартов финансовой отчетности.

Предмет исследования — «зеленые» проекты компаний, производственная деятельность которых сопровождается высоким уровнем антропогенных выбросов. Цель работы — исследование особенностей анализа и применения на практике инструментов финансирования «зеленых» проектов (далее — инструменты). Актуальность статьи определяется необходимостью решения задач по внедрению на практике положений российского законодательства о развитии «зеленой» экономики, в том числе — в контексте необходимости разработки и финансирования «зеленых» проектов участниками Национального ESG-альянса. Научная новизна состоит в развитии авторами теории разработки и практического использования инструментов с учетом особенностей их анализа и применения. Использованы методы теоретического и практического анализа научных публикаций и результатов моделирования. Исследование основано на положениях нормативных и правовых актов, монографиях и научных трудах, посвященных финансированию «зеленых» проектов. Проанализирована специфика требований к финансированию «зеленых» проектов; уточнены особенности классификации климатических рисков и сформулирован подход к их трансформации в корпоративные кредитные риски; определен состав инструментов и предложена их интерпретация как управляемых агрегатов; разработана операторная модель агрегатов, представлены предложения по ее практическому использованию. Авторы рекомендуют компаниям с сырьевой номенклатурой продукции использовать операторную модель и разработанные на ее основе когнитивные карты для анализа существующих и разработки новых инструментов. В перспективе «зеленым» компаниям предлагается использовать инструменты, полученные на основе операторной модели и когнитивных карт.

Определение стоимостных показателей важно при определении ущерба, при квалификации преступлений (крупного или особо крупного размера) и назначении наказания, а также в ходе урегулирования конфликтов хозяйствующих субъектов. Цель исследования состоит в выявлении проблематики назначения и проведения судебных экспертиз по определению стоимостных показателей и выработке рекомендаций по совершенствованию данного процесса. В ходе исследования использованы такие методы, как контент-анализ источников, нормативно-правовое регулирование, экономико-математические методы, анализ. Существующие различия в отдельных понятиях и видах стоимости требуют формирования единообразия в системе правосудия относительно их использования. Авторы рекомендуют выработать перечень вопросов и уточнений (пояснений) к вопросам по определению стоимостных показателей, на основании которых судом будет устанавливаться размер ущерба. Также предложено ввести в практику судебной экспертной деятельности (на уровне законодательно утвержденной нормы) перед назначением судебной экспертизы (в части определения перечня вопросов, выносимых на экспертное исследование) проведение с участием эксперта (кандидата в эксперты) обсуждений и уточнений в формулировках вопросов с детализацией стоимостных показателей, подлежащих определению. Как вариант, данный вид стоимости можно закрепить в виде термина «рыночная стоимость при ограничении свободного обращения». Сделан вывод о необходимости выработки унификации принципов определения стоимостных финансовых показателей в ходе судебных разбирательств в процессе определения величины убытков.

Для измерения финансовых показателей компаний и выявления их финансового кризиса в научной литературе существует множество моделей. Среди них модель Z” Score является одной из наиболее используемых, поскольку она основана на бухгалтерском учете и проста в применении. Цель данного исследования — выяснить, применима ли модель Z” Score, усовершенствованная Альтманом, для оценки стоимости фирмы в долгосрочной перспективе. Проведен панельный анализ коинтеграции между переменными, где в качестве независимой переменной выступала стоимость компании, акции которой котируются на турецкой фондовой бирже BIST (istanbul stock exchange), а в качестве зависимой переменной — Z” Score. Несмотря на то, что исследование проводилось конкретно в Турции, его результаты считаются применимыми во всем мире, так как Альтман утверждает, что модель Z” Score может также использоваться компаниями из развивающихся стран. Доказано, что модель Altman Z” Score, примененная в отношении публичной компании, имеет высокую способность прогнозировать финансовый успех фирм. Согласно результатам анализа увеличение на 1 единицу значения Z” баллов компаний приводит к увеличению на 0,353 единицы логарифмического дохода, рассчитанного по стоимости фирмы. Модель Z Score может быть полезна для руководителей компаний, бухгалтерских и финансовых менеджеров, аудиторов, кредиторов, инвесторов при принятии верных решений, связанных с предварительной оценкой финансовых показателей компаний.